Монетизация экономики

Монетизация экономики — характеристика системы национальной экономики, которая отражает её насыщенность ликвидными активами. Уровень монетизации определяется развитием финансовой системы и экономики в целом. Также монетизация экономики определяет свободу движения капитала^[1].

Коэффициент монетизации экономики — показатель, равный отношению денежной массы (агрегат М2 — наличные деньги, чеки, вклады до востребования и денежные вклады предприятий и населения в банках) к валовому внутреннему продукту (ВВП)^[2]. Данный показатель даёт представление о степени обеспеченности экономики деньгами^[3]. В ряде научных публикаций оцениваются не только показатель монетизации М2/ВВП, но и М3/ВВП и М1/ВВП^[4]^[5]. Чем выше М3/ВВП по сравнению с М1/ВВП, тем в стране более развита система безналичных расчётов и финансовый потенциал экономики. Небольшое различие свидетельствует о том, что в данной стране значительная доля денежных операций осуществляется в наличной форме, а банковская система развита слабо^[4].

Некоторые экономисты считают, что искусственно (то есть государственными, нерыночными мерами) повысить коэффициент монетизации невозможно. Его рост отмечается на фоне укрепления доверия к национальной экономической политике, экономического роста, повышения уровня сбережений в национальной финансовой системе^[6].

По мнению экспертов МВФ, на рост монетизации влияют следующие макроэкономические факторы^[7]:

реальные ставки по депозитам;
уровень доходов;
реальный обменный курс.

От величины показателя монетизации экономики зависит возможность государства заимствовать деньги на внутреннем рынке и выполнять социальные программы. Экономисты отмечают, что при этом наблюдается определённый парадокс, связанный с различиями между номинальной и реальной денежной массой. Бесконтрольная денежная эмиссия приводит не к увеличению монетизации экономики, а к её уменьшению. Быстрый рост номинальной денежной массы в период инфляции приводит к росту цен и, соответственно, номинального ВВП, который опережает рост количества денег, что приводит к снижению коэффициента монетизации. Снижение темпов роста номинальной денежной массы при растущем ВВП повышает доверие к национальным деньгам, что, в свою очередь, приводит к росту монетизации экономики^[8].

В то же время эксперты Столыпинского клуба (и вместе с ними советник президента, экономист Сергей Глазьев) считают, что добиться высокого уровня монетизации можно и с помощью денежной эмиссии, если дополнительные деньги будут использованы не на выплату зарплат и пенсий, а для стимулирования инвестиций^[9].

Высокий уровень монетизации экономики характерен для развитых стран с хорошо функционирующим финансовым сектором. Низкий уровень монетизации создаёт искусственный дефицит денег и, соответственно, инвестиций. Это ограничивает экономический рост. В то же время насыщение экономики деньгами при неразвитой финансовой системе приведёт лишь к увеличению инфляции и, соответственно, ещё большему снижению монетизации экономики. Это обусловлено тем, что дополнительная денежная масса попадает на потребительский рынок, увеличивая совокупный спрос, и никак не воздействует на уровень предложения^[4].

Таблица уровня монетизации экономики (коэффициентов Маршалла) в % для разных стран по годам

ГОД	1995	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021
Япония	206 %	242 %	225 %	208 %	210 %	208 %	207 %	204 %	201 %								173 %	178 %	181 %	185 %
Китай	83 %	124 %	128 %	136 %	143 %	142 %	143 %	148 %	148 %								194 %	199 %	212 %	198 %
Канада	76 %	71 %	114 %	153 %	148 %	143 %	145 %	153 %	144 %
США	61 %	69 %	72 %	74 %	74 %	73 %	73 %	75 %	79 %								69 %	71 %	72 %	71 %
Индия	42 %	52 %	55 %	59 %	60 %	61 %	62 %	64 %	68 %								18 %	14 %	18 %	18 %
ЮАР	47 %	52 %	53 %	52 %	53 %	54 %	56 %	60 %	63 %
Бразилия	28 %	43 %	45 %	44 %	44 %	46 %	50 %	54 %	59 %								33 %	42 %	38 %	39 %
Россия	15 %	13 %	14 %	15 %	17 %	20 %	22 %	25 %	31 %	31%	35%	39%	36%	36%	39%	38%	39%	42%	44%	43%	47%	55%	50%

У показателя монетизации экономики имеется ряд недостатков. В частности, сопоставление денежной массы на конкретную дату к ВВП, как единице потока за период (год), некорректно^[5]. Для устранения данного недостатка достаточно использовать усреднённый уровень денежной массы за период, аналогичный периоду расчёта ВВП.

Демонетизация экономики

Современные экономические издания определяют демонетизацию экономики как повышение доли бартера в экономической жизни и вытеснение им денег, как средства обмена^[10].

Демонетизация, как переход от денежного к бартерному обмену, возникает в период военных действий, гиперинфляции, то есть тогда, когда деньги утрачивают свою естественную роль в экономике как меры стоимости, средства обращения, средства накопления, средства платежа. При этом демонетизация может наблюдаться и в мирное время, при отсутствии признаков гиперинфляции^[10].

Микроэкономическим объяснением демонетизации является гипотеза «ограничений ликвидности»^[10]. У предпринимателя просто-напросто не хватает денежных средств для проведения необходимых торговых операций. В результате форма обмена приобретает характер «товар — товар». Отмечено, что демонетизация экономики в условиях финансовых кризисов связана с жёсткой монетарной политикой государства. Ужесточение финансовой политики (повышение налогов, снижение государственных расходов, снижение денежной массы для предотвращения инфляции и др.) приводит к относительной стабилизации финансового сектора, что вследствие снижения ликвидности приводит к демонетизации экономики и обостряет производственный кризис. Смягчение финансовой политики в свою очередь усиливает финансовый кризис^[11].

Альтернативные объяснения предполагают демонетизацию торговых расчётов как форму ухода от налогообложения^[10].