Риск ликвидности

Риск ликвидности — финансовый риск, связанный с неспособностью краткосрочной реализации финансового актива, ценной бумаги или физического товара по цене, близкой к рыночной, то есть без существенных убытков^[1].

Риск ликвидности возникает из-за неполноты рынков и информационной асимметрии. Должник может вести рискованную политику, которая ведет к потенциальным трудностям при исполнении обязательств. При этом информация о действиях должника может быть недоступна кредитору. Возникает моральный риск^[2].

Существует два основных вида рисков ликвидности^[3]:

• риск рыночной ликвидности (англ. Market Liquidity Risk);
• риск балансовой ликвидности (англ. Funding Liquidity Risk).

Риск рыночной ликвидности возникает в случае, когда активы не могут быстро конвертированы в деньги для выполнения обязательств. Часто продажа возможна с существенной скидкой, которая приводит к убыткам. Актив имеет ценность, но из-за текущего состояния рынка он не может быть конвертирован в деньги из-за отсутствия покупателя. Риск балансовой ликвидности возникает, когда стоимость активов недостаточна для исполнения обязательств.

Наличие любого риска ведет к тому, что не любящие риск агенты, участвующие в сделке, могут потребовать уплаты рисковой премии. Это приводит к росту цен, процентных ставок и т.д. В финансах для описания последствий риска ликвидности используется теория премии за пониженную ликвидность^[4]. Согласно ей, процентная ставка по облигации является суммой ожидаемых средних ставок в будущем и премии за пониженную ликвидность:

${\displaystyle i_{nt}={\frac {i_{t}+i_{t+1}^{e}+i_{t+2}^{e}+...+i_{t+n-1}^{e}}{n}}+l_{nt}}$,

где ${\displaystyle i_{t}}$ — ставка в текущем периоде; ${\displaystyle i_{t+1}^{e},i_{t+2}^{e},...i_{t+n-1}^{e}}$ — ожидаемые ставки в последующих периодах; ${\displaystyle l_{nt}}$ — премия за пониженную ликвидность.

Премия всегда положительна и увеличивается с увеличением срока погашения. Наличие риска ликвидности может вести и к другим последствиям^[5].

1. Увеличение вероятности финансового кризиса.
2. Сокращение спроса на облигации и другие финансовые инструменты, что затрудняет работу финансового рынка, финансирование инвестиций и отрицательно сказывается на экономическом росте.
3. Повышает волатильность.
4. Повышает трансакционные издержки и увеличивает спред.

• Риск
• Финансовый риск

• Elliott D. J. Market liquidity: A primer (англ.) // The Brookings Institution. Paper.. — 2015. — June.
• Lopez, J. What Is Liquidity Risk? (англ.). Federal Reserve Bank of San-Francisco (24 октября 2008). Дата обращения: 16 мая 2020.
• Mishkin F. S., Eakins S. G. Financial markets and institutions (англ.). — Pearson Education, 2018. — 756 p. — ISBN 978-1-292-21500-6.
• Nikolaou K. Liquidity (risk) concepts: definitions and interactions (англ.) // ECB Working Paper Series. — 2009. — February (no. 1008).

• The Magazine of the Institute and Faculty of Actuaries  (неопр.). The Actuary. Дата обращения: 16 мая 2020.